1. 50 ans : d’un industriel marocain à une plateforme régionale

Créée en 1976, Sothema entre en 2026 dans son cinquantième exercice. Son enjeu dépasse désormais la fabrication : il consiste à articuler capacités industrielles, transferts technologiques, portefeuille thérapeutique, recherche et accès aux marchés régionaux.

Créée en 1976, Sothema célèbre en 2026 un demi-siècle d’activité. L’entreprise s’est construite autour d’une idée qui prend aujourd’hui une dimension géopolitique : un pays ne sécurise pas son système de santé uniquement par l’importation ; il doit aussi disposer d’un tissu industriel capable de fabriquer, transférer des technologies, développer des médicaments et sécuriser l’accès aux traitements.

Le socle industriel reste central. Sothema indique exploiter à Bouskoura un site de production d’environ 60 000 m². Son unité de blocs stériles, qui couvre 11 000 m², peut atteindre une capacité de 60 millions d’unités injectables par an. À cela s’ajoutent des unités dédiées aux formes non antibiotiques, aux céphalosporines, aux solutés massifs, aux pénicillines et aux formes sèches, liquides et crèmes.

Les supports publics de Sothema ne sont pas tous synchronisés. Une page institutionnelle historique mentionne encore 35 laboratoires commettants internationaux, tandis que des communications publiques récentes du groupe présentent désormais 50 laboratoires de référence en R&D. Ce décalage doit être lu comme une différence de version des supports publics, et non transformé en conclusion sur le périmètre contractuel exact.

2. 2025 : le changement d’échelle financier

L’exercice 2025 marque à la fois une croissance du chiffre d’affaires et une amélioration de la rentabilité. Il marque surtout un changement de périmètre : acquisition de Soludia, intégration des droits de Cialis® au Maroc et accélération du portefeuille.

Les comptes 2025 racontent une transformation plus profonde qu’une simple hausse des ventes. Le chiffre d’affaires consolidé a atteint 3,227 milliards de dirhams, en progression de 15 %. L’EBITDA a progressé de 27 % à 763 millions de dirhams, portant la marge EBITDA autour de 23,7 %. Le résultat net part du groupe s’est établi à 386 millions de dirhams, en hausse de 22 %.

Le véritable changement de périmètre vient de Soludia. Sothema a acquis 99,99 % de cette société spécialisée dans les solutions d’hémodialyse. Lors de l’annonce initiale, sa valeur d’entreprise était estimée à environ 1 milliard de dirhams. L’opération a été finalisée en décembre 2025.

L’objectif communiqué associe renforcement de la production locale, élargissement du portefeuille thérapeutique et développement de Soludia en Afrique de l’Ouest et au Moyen-Orient.

Dans le même temps, Sothema a finalisé l’acquisition des droits de la marque Cialis® et des produits associés pour le marché marocain auprès de Lilly. Ces deux opérations illustrent une stratégie combinant croissance organique, acquisition d’actifs industriels et enrichissement du portefeuille.

3. S1 2026 : croissance, désendettement et nouveaux relais

Le premier semestre 2026 prolonge la dynamique de 2025 : croissance des ventes, investissements en hausse, extension réglementaire du portefeuille et recul de la dette nette malgré l’intégration de nouvelles activités.

Au deuxième trimestre 2026, le chiffre d’affaires consolidé atteint 917 M MAD, soit +19 % sur un an. Sur le premier semestre, il s’établit à 1,795 milliard de dirhams, en hausse de 16 %.

Sothema attribue cette performance à la dynamique de ses activités historiques, notamment en oncologie et cardio-métabolique, à sa filiale sénégalaise et à l’intégration de Soludia.

Le groupe a obtenu 37 AMM ou certificats d’enregistrement au Maroc et à l’international au S1 2026, tout en déposant 23 nouvelles demandes.

La dette nette consolidée est passée de 833 M MAD fin 2025 à 681 M MAD fin juin 2026, soit une baisse de 152 M MAD. Dans le même temps, les investissements du semestre atteignent 111 M MAD.

Autre signal : Sothema a créé au T2 2026 Sothema International, structure dédiée au développement régional du groupe. Cette création formalise davantage l’ambition internationale du périmètre.

4. IA, drug design et cannabis médical : la R&D change de nature

La R&D de Sothema élargit son périmètre : nouvelles molécules, coopération scientifique, drug design assisté par intelligence artificielle et plateforme CBD/THC autorisée. Ces projets sont encore des programmes de recherche et ne doivent pas être confondus avec des succès commerciaux déjà acquis.

En 2025, Sothema indique avoir intégré 25 nouvelles molécules à son pipeline, portant à plus d’une centaine le nombre de produits en développement ou à différents stades d’avancement.

Le partenariat avec la Fondation Mohammed VI des Sciences et de la Santé ajoute une dimension technologique nouvelle. La coopération mentionnée dans le rapport annuel porte notamment sur une unité conjointe de drug design assisté par intelligence artificielle, ainsi que sur l’appui technologique aux travaux liés au cannabis médical et au laboratoire de chimie du CM6RI.

Le CM6RI indique par ailleurs que l’unité R&D CBD/THC Sothema–CM6RI, implantée à Bouskoura, a obtenu une autorisation de l’Agence Marocaine des Médicaments et des Produits de Santé.

La plateforme est dédiée à l’extraction, au développement de formulations standardisées à base de cannabinoïdes et à leur évaluation analytique et qualitative. Le dispositif inclut notamment homogénéité, stabilité, reproductibilité, dosage des cannabinoïdes et contrôle de différents contaminants.

Lecture NEXUS : la stratégie de recherche combine désormais transfert technologique via les partenaires, développement interne, coopération scientifique et exploration de nouvelles briques technologiques. Leur valeur future dépendra cependant des étapes réglementaires, cliniques, industrielles et commerciales encore à franchir.

5. Les forces sont visibles ; les points de vigilance aussi

L’accélération de Sothema augmente aussi le niveau d’exécution requis. Intégrer une acquisition, développer l’international, convertir un pipeline de R&D et financer de nouvelles capacités sont quatre défis différents qui doivent produire des résultats durables.

Une analyse positive reste utile seulement si elle distingue potentiel, objectifs et résultats observés. Sothema dispose aujourd’hui d’un outil industriel, d’un portefeuille sous licence, de gammes propres, de partenaires scientifiques et d’une présence régionale. Plusieurs sujets doivent toutefois être suivis.

6. La lecture NEXUS : santé, industrie, technologie et logistique convergent

La pharmacie moderne dépend simultanément d’infrastructures physiques, de flux logistiques, de technologies et de l’adoption des traitements. Sothema constitue donc un cas pertinent pour lire les interdépendances entre les quatre univers NEXUS.

Sothema offre un cas d’école pour la Matrice NEXUS : la pharmacie n’est pas un secteur isolé. Elle dépend simultanément de la recherche, de l’industrie, de la data, des infrastructures, du transport, du financement, de l’expérience patient et des partenariats transfrontaliers.

À 50 ans, Sothema teste donc une équation plus large : transformer une base industrielle marocaine en plateforme de santé régionale. Les résultats du S1 2026 montrent une trajectoire de croissance ; les prochaines étapes permettront d’évaluer la contribution de la croissance externe, de la R&D et de l’expansion internationale.